Leads
and Lags.
La
técnica denominada Leads and Lags consiste en el adelanto (atraso)
del cobro (pago) de operaciones de comercio exterior en función
de las perspectivas de revaluación (devaluación) de la divisa
en que están denominadas dichas operaciones.
Las restricciones a esta práctica en principio son dos:
- Debe
negociarse con la otra parte, que en muchos casos no
estar interesada en efectuarlo. Así, por ejemplo, una
empresa francesa ha realizado una venta a un cliente
iberoamericano denominada en dólares USA con pago
aplazado. Si el dólar tiene perspectivas de apreciación
frente al franco y a la moneda iberoamericana, a la
empresa francesa le interesar aplazar el cobro en dólares
(por existir beneficios potenciales de cambio), pero el
cliente iberoamericano intentar lo contrario, acelerar el
pago en dólares (por estar expuesto a pérdidas
potenciales de cambio). En cambio, si el cliente fuera
norteamericano le sería indiferente o incluso
beneficioso el que su proveedor francés le aplazase su
obligación de pago (por supuesto, sin ningún tipo de
interés), ya que no está expuesto por dicha operación
al riesgo de cambio.
Esta restricción no tendrá efecto, en el caso de una empresa
con filiales en el exterior con respecto a las transacciones
interfiliales o matriz-filiales.
- La
segunda restricción se deriva del posible control de los
gobiernos implicados por parte de comprador y vendedor de
las operaciones en divisas. Las empresas que deseen
cubrirse con este mecanismo deben informarse sobre la
situación y evolución del control de cambios en los países
donde operan.
Factoring
internacional y forfaiting.
Una solución simple de eliminar el riesgo de cambio asumido
en un derecho de cobro en divisas es vender este derecho de cobro
a una institución financiera mediante el factoring o el
forfaiting.
Una operación de factoring consiste simplemente en la cesión a
un tercero ("factor") de los derechos de cobro sobre
los clientes de la empresa a un precio establecido según
contrato.
El factor o empresa de factoring se encarga del cobro al cliente
y asume el riesgo total de la operación. Esta fuente de
financiación, ofrecida en un principio al comercio interior de
un país, se desarrolla a nivel internacional a partir de los años
50. Con el factoring, la empresa elimina el riesgo de cambio de
sus operaciones de exportación, obteniendo además otras
ventajas como:
a)
La seguridad de cobro.
b)
Acceso a información sobre la solvencia de posibles compradores.
c)
Financiamiento de las exportaciones.
d)
En el caso de que la empresa ceda todos sus derechos de cobro a
un factor se ahorra el coste de servicios administrativos como
investigación de los clientes en el exterior, gestión de cobro,
contabilidad y estadística de exportación, etc.
El inconveniente principal del factoring es su coste, ya que debe
permitir a la empresa de factoring asumir los riesgos implicados
en su actividad y obtener un beneficio.
El
forfaiting es una técnica similar al factoring, aunque presenta
las siguientes características propias:
a)
Está orientado a operaciones a medio plazo (1 a 7 años).
b)
Se centra en la compra de obligaciones "sin recurso" de
operaciones derivadas del comercio internacional.
c)
Es una operación utilizada exclusivamente por empresas
exportadoras e importadoras (fundamentalmente del sector de
bienes de equipo) y por empresas multinacionales.
Su principal restricción es su elevado coste.